拥有71年历史的国泰航空正经历“至暗时刻”。

受困于燃油对冲、激烈的外部竞争环境、罚款以及人力成本等因素的不利影响，国泰航空连续两年亏损，去年归属于股东的净利润为-12.59亿港元（约合人民币10.14亿元），较上年翻番。不过，这一数字较之前分析师预测的28亿港元要少的多。

2017年，国泰航空的营收达到972.8亿港元，增长4.9%。从收入结构上来看，尽管公司在报告期内新开多条客运航线，但是客运收入不增反降至664亿港元，衡量盈利能力的关键指标乘客收益率下降了3.3%，但是好在航空货运行业逐步复苏，使得国泰货运收入增长19.1%至239亿港元，一定程度上弥补了客运业务的损失。

“客运市场的运力过剩导致我们与其他航空公司之间竞争激烈，并使大部分主要航线的收益率持续受压。油价上涨，但燃油对冲亏损减少。”国泰航空集团主席史乐山（John Slosar）表示。

燃油依旧是国泰的心头大患。虽然燃油对冲亏损有所减少，但是因为国际油价去年有所回升，导致公司的燃油成本（包括对冲亏损）增加31.59亿港元。燃油对冲是航空公司采取的一种通过使用金融衍生品来锁定未来燃油价格进而抵御油价上涨的一种行为。

不过，有些出人意料的是，根据国泰航空的财报，上半年国泰航空的股东应占亏损为20.51亿港元，但是下半年转亏为盈，利润7.92亿港元。对此，国际投资分析机构MorningStar分析师胡崧对界面新闻记者分析称，下半年通常都是中国航空公司的旺季。

“过去两三年，中国内地航空公司投放了大量的运力在国际航线上，尤其是东南亚和欧美地区，导致市场竞争极其激烈，国泰航空的利润受到影响，但是从去年开始，中国国有三大航开始陆续表态，强调要注重盈利，而不是一味地追求运力扩张，这对于国泰来说是一个利好消息，这也可能是国泰航空下半年业绩超出预期的一个原因。”胡崧分析称。

从区域收入来看，2017年国泰航空的北美和东南亚地区的营业收入出现下滑，这跟过去一段时间内地航空公司不断开通东南亚和北美航线不无关系。

从表面上看，国泰航空似乎已经走出了低谷，但实则不然，国泰航空集团的核心业务2017年巨亏约43亿港元，比2016年增多了约10亿港元。去年，国泰航空收到了欧洲委员会4.98亿港元的罚款，但是因为大股东中国国航发行股份，以及出售中国民航信息网络股份有限公司的股权，国泰航空获得约8.3亿港元的利润。

国泰航空从去年上半年开始在集团内部进行为期三年的转型计划。国泰航空主席史乐山表示：“2018年的首要工作是实行企业转型计划，改变集团的工作方针，以便更有效地控制成本，藉此进一步加强客运业务。”